2016 年的尾声，众所盼望的美图在港交所上市，市值最高达 371 亿港元（46 亿美元）。美图上市是近 10 年来香港股市最大规模的科技 IpO，也是深港通开闸后迎来的最大一笔 IpO。美图同样成就了天使投资人蔡文胜、李开复超高的投资回报率。

回望刚过去的 2016，展望刚开始的 2017，天使投资人们有哪些故事和箴言？

2017 年 1 月 14 日，在第二届中国天使两会双创年度盛典上，清科集团董事长倪正东，真格基金创始人徐小平，创新工场创始人李开复，隆领投资创始人蔡文胜几位大佬齐聚，就美图上市背后的故事、2017 年互联网下半场的新机遇和挑战等话题进行了探讨。

倪正东：投资最重要是投人，2017 看好长线投资

投资是一个长时间的事。你要见过足够多的公司，才能有深刻的体会。我个人投了 200 多家的公司，又看了上千家公司，看了很多成功的、失败的各种各样的案例，之后就越来越有体会：人投错了，再好的赛道，再好的故事，都是错的。

创业者要战斗到只剩最后一颗子弹。投资人要和创业者一起打的时候，他说他要缴枪，这种创始人不是真正的创业者。昨天我就见了两个创业者，一个是他开始做的模式很成功，但是后来环境变了就分拆了，做了一个新的事，最后把大家都怀疑的事做到 2016 年收入达到 7 亿，把一个不可能的事变成一个可能的事。还有一个兄弟前两年他特别郁闷，特别担心，还出了其他一些事，昨天他找我开会说我今天来找你，我感觉特别骄傲，因为去年我赚了 1000 万的净利润，2017 年可以赚 3000 多万的净利润。这两个人，当年就是看人投的虽然中间也有很多挑战，但最后他们活下来了。

我们的战略是，学小平模式，学红杉模式，但是走清科的路。就像打格斗一样，打得特别惨但也特别享受。

2017年，看好长线投资模式。

比说互联网教育，我们有专门的互联网教育基金，保持每年投 5 到 8 家公司。还有投互联网，然后有专门投医疗的，投综合的。让长期赛道活下去，像教育、互联网金融等都会坚持投下去。

我个人看好的两条线，一个是互联网下半场，像信息技术＋，包括 AI 等各种东西，这是未来下一波浪潮，这个大赛道会花很多精力去投。一个赛道是生物、医疗、健康。这个领域我是长期布局的。比如我投了一家公司，两年下来，（估值）差不多 30 亿，特别有意思。

我的建议是大家要保持自己的投资节奏，坚持自己的投资模式。

徐小平：美图上市的意义在于一个人可以凭个人的力量上世界巅峰

作为投资人，错过一些项目，这令人不太高兴。但是毕竟别的投资人投了，这是整个天使会的荣耀。

美图上市当天，天使会的很多成员都赶去香港为文胜摇旗呐喊，后来文胜也发了一封很长的感谢信。文胜可以说是白手起家，高中没毕业就开始做生意，美图上市的本质其实就在于一个人没有资源，没有关系，不是富二代，不是官二代，什么都没有，就凭着自己的聪明才智、拼搏精神登上了世界巅峰。

这件事其实对当代中国青年人来说有重要的意义。为什么？中国是一个飞速发展的社会，有些年轻人抱怨自己没有足够的资源，但是在同样的条件下，文胜做出了一个香港上市公司。

天使投资不是个人的事业，也面临很多挑战。今天的 BAT 可以从资源匮乏的年代里走出来，我相信中国的未来还会有无数 BAT 崛起。面对挑战时，一个人的态度和选择将决定一个人的命运，这就是文胜带领美图上市给我们带来的启示。

即使别人不喝彩我也能自嗨，别人反对我坚持，别人鄙视我自尊，别人不跟着你走，你自己往前走，最后让人家跟着你从一马落草到万马奔腾，进入中国创业的大局面，这也是伟大的时代精神。这个时代最伟大的辉煌是那种自嗨精神、坚持精神，是那种相信自己能顶天立地，不依靠背景或权威，而只凭借自己的力量，以及自己能够积聚的合作者、合伙人的力量，一起来向前狂奔。

文胜说了一句话，美图满足了每个女孩子变美的想法，这种人性的需求是挡不住的。我过去是不用美图的，但是现在只要一拍照就想用美图相机，每个人都可以拍得更好看。可以让女性获得自信，获得生活的美感，确实是一件有价值的事情，所以我是对美图的未来是有信心的。

蔡文胜：美图为什么要选择在香港流血上市？

什么是流血上市？

其中一个定义就是上市的市值还达不到前一轮融资的市值，就叫流血上市，比如说 YY，YY 上市的时候不到 10 亿美金，但是他们前一轮的融资估值是将近 10 亿美金，这是流血上市。美图很幸运，我们上市那一天和招股价一模一样，所以不是流血上市。到今天刚好公布了业绩，其实股价都相对稳定，在香港市场大盘下跌，腾讯都差不多下跌 20% 的情况下，美图还是保持股价相当，我自己还是很满意的。

为什么选择香港上市？

美图不是第一家亏损上市的中国互联网公司。在美国本土的亚马逊 1999 年上市，到 2016 年才开始盈利，整整 17 年，所以亏损上市不是什么新鲜事。

对于任何创业者和投资人来说，并购和上市退出是吸引力最高的两种途径，但是要排队太久了，目前能够吃到这个螃蟹的人就是我投的暴风科技。很多基金熬不住，大部分就选择到美国上市，因为美国的氛围比较好，尤其是以互联网公司为主。

美图想要上市，基于三点考量

第一，美图以前有一点低调，我们前面做的 3 轮融资很多人都不知道，最后一轮融资是 30 多亿美金的作价，通过上市带动美图的品牌，这样能够推动我们的业务成长起来；第二，美图之前在厦门是一个小而美的团队，3 年前还不到 100 个人的员工，现在快速发展到 1000 人，希望通过上市，让员工严格按照规范化的法律逻辑和财务规划，锻炼员工；第三就是体系规则，发展的过程中会有投资、兼并和收购，这个基本的平台会构想出很多东西，产生巨大的推介力。

回过头来看，美图为什么会有机会？中国的互联网企业，前期都在做基础建设，而移动互联网走到今天，却更加注重娱乐性。美图，就是简单的让人变美。美图不止是基础设施的平台，还有吃喝玩乐，和民生相关的所有行业，从这个角度来讲，美图是照顾了所有人的方向。

美图最开始是一个 pC 端的修图软件，之后做了美拍的社交平台，然后做了美图手机，已经衍生到服务。再往下可以做什么？其实太多了。大家身上穿的这些衣服，就是一张照片印在上面，美图秀秀都和他们合作。美图秀秀一天处理的照片多少？2 亿张。我们就按照1% 的转化率，一天就 200 万件，单件 60 块钱，其实这样算下来，美图一年就有 150 亿的收入。大家会做这样的事吗？我相信都会。

一张照片在美图秀秀可以定制一个衬衫，衍生下去，也可以是一个旅行箱、一个杯子，很多生活中的个性物品就这样产生了，这是美图接下来的发展方向。沿着这个思路，可以去跨越很多方向。

李开复：我为什么要投资美图？

为什么要投美图？有两点原因。第一，美图不止抓住了女性用户的需求，而且打造了人人皆知和认可的品牌，这种认可不是像 BAT 每天都要用它，而是从心里面真心爱它。

在美国，谷歌有一段时间是有人爱的，有一段时间 facebook 是被人爱的，但是非常罕见。我觉得在中国，甚至在全世界，美图可能是排名第一的，用户发自内心爱的品牌。有了这样的基础，赚钱、发展、变现、国际化、忠诚度都不是问题。

美图在上市之后，一定要把产品分成工具型和社交型。大部分的产品，社交型的粘性和品牌忠诚度会高一点，但是背后核心的问题是，你真的爱不爱这个产品？用他的频率高不高？这个才能体现品牌究竟可以产生多大价值。

第二，既然产生价值是必然的，那么最会花钱买的是什么样的人？买的是什么样的东西？我真的想不出来，这里有一个无限想象和彼此成就的空间。

美图在过去这几年，只是专注地把产品做好，把用户量做大，或者是做还没有发生的事情。文胜刚刚所说做衬衫是一种表象，我想包包、衣服都是一种变现的方式，女性变美是一生的事业，而美图又是大家爱的品牌，未来发展空间巨大。

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