编者按：本文来自微信公众号点拾投资（ID：deepinsightapp），作者朱昂

导读：2017 年美股将迎来阿里巴巴之后最大的 IpO：Snapchat。这个拥有 1.5 亿日活跃用户的社交类 App 是目前最大的非上市社交类应用公司，预计将在 2017 年 3 月上市，估值超过 250 亿美元。这个从斯坦福大学走出来，创立了才 6 年的互联网公司凭什么估值那么高？今天我们就和大家聊聊 Snapchat 的价值。

互联网社交应用，年轻就是未来

Snapchat 是全美唯一能够对 Facebook 收购说不的人。大家都知道 Snapchat 在 2013 年就拒绝了 Facebook 超过 30 亿美元的收购，而且据说真实的收购金额更加恐怖。当初 Snapchat 给 Facebook 的回应就是，几年后要颠覆后者。毫无疑问，Snapchat 最大的价值就是其年轻化的用户。全美有超过 70% 的 90 后使用 Snapchat，这个比例在 80 和 70 后中分别是 41% 和 14%。

对于所有互联网社交应用来说，年轻就是未来。任何一个爆款社交应用都是从 20 多岁的年轻人手中爆发，然后不断传承下去。Facebook 就是从校园开始，腾讯 QQ 也是。互联网代表着新，年轻人或许短期无法变现，但长期是最核心的用户。而 Facebook 目前面临的问题就是用户年龄结构老龄化严重，幸好其当初收购了更年轻的 Instagram。所以，Snapchat 拥有如此高比例的 90 后用户，将代表着社交应用的未来。

在拒绝了 Facebook 的收购后，两者也成为了一生的对手。Facebook 不断打压 Snapchat，甚至模仿其应用。在今年早些时候，Facebook 旗下的 Instagram 推出了号称 Stories 的新功能，能够让用户分享的照片和视频在 24 小时后消失。而这个其实就是完全抄袭 Snapchat 的 Stories 功能，连名字都没有修改。然而种种模仿和打压，都没有毁掉 Snapchat。核心还是后者在 90 后中的绝对地位。可以说 Snapchat 的基因就是 90 后用户。他们可以随意分享照片和视频，这些都不会被保留下来。不像我们朋友圈的文字，照片。所以这些内容不需要那么好，只要完全展现你自己就行。

不再只是阅后即焚

许多人对于 Snapchat 的理解就是阅后即焚，毕竟其名字就是 Snap (偷偷滴），Chat (聊天）。过去大家对 Snapchat 的印象还停留在给小三发裸照阶段，但现在公司已经完全不是了。

黄赌毒都是吸引流量的开始。当年 QQ 起来也是大家有网恋需求，陌陌起来是约炮，Facebook 起来也是。不过，这些公司后面都开始转型，运用更好的商业模式。Snapchat 更像一个每日派对的舞台，有许多好玩的视频。大家在上面录制视频，发送给朋友。而最上面是昂贵的广告位置。公司也开设了 20 个商用频道，给类似于 ESpN，CNN 这样的媒体品牌。

Snapchat 的特点还包括，所有视频都是内部体系，无法连接到其他网络上去，不像 Facebook 和 Twitter。看视频的用户会一直停留在这个应用上。去年 Snapchat 也推出了更便宜的广告，每千人观看收费 20 美元，但这个价格依然比 Facebook 贵了 2 倍。虽然贵了点，但效果非常好。Snapchat 给商家的频道广告位只有 20 个，非常稀有。甚至雅虎这种大商家由于频道的流量太差也被踢走。而大部分客户都发现，Snapchat 导流的效果非常好，并不比 Facebook 逊色。根据机构预测，Snapchat 的收入姜葱 2016 年的 3.6 亿美元上涨 4 倍到 2018 年的 17.6 亿美元。而推动力当然来自于更多的视频内容付费。目前视频广告已经占到公司收入的 71%。

社交应用的横向对比

我们再来看看一个有趣的横向对比。通过采用马赛克算法（Mosaicalgorithm），我们对Snap、pinterest、KikInteractive和 Hike（后两个基本就是来凑数的）这四者在发展势头、市场表现以及未来钱景等三方面进行了打分，其中，在评估钱景时，我们考虑了各公司的融资历史、投资者质量、可能的亏损额以及进行过的重大交易和曾经缔结的重要伙伴关系；而在评估发展势头时，我们考虑了四者各自的招聘历史、社交界数据、网站流量史以及新闻界对各自的关注度。结果我们发现，Snap在这四者中综合得分最高。

高估值的背后：Facebook 的前车之鉴

许多人对于 Snapchat 的高估值感到不解。的确，250 亿美元的市值绝对是一个超级大公司了。在全球科技公司市值排行榜中，已经超过了微博和 Twitter，和惠普，Linkedin 差不多。同时，根据我们上面那张图的机构盈利预测，250 亿美元市值也对应超过 25 倍的 pS。我认为 Snapchat 能获得如此高的估值，市场关注度还要感谢其一生的死敌 Facebook。

2012 年 Facebook 带着动态 19 倍的 pS 估值上市，那年公司的收入已经超过了 51 亿美元。而 Facebook 当时 IpO 融到的 160 亿美元超过了其 2012 年上市之前其他所有公司的 IpO 融资额。那时候许多人对 Facebook 并不看好，认为扎克伯格就是一个典型的商人。果不其然，Facebook 上市三个月内股票暴跌 50%，只能用灾难来形容。然而之后 Facebook 兑现了之前所有的愿景，完成了移动端的转型，成为了之后的超级大牛股。所以今天，错过了当时 Facebook 的投资者，希望不再错过 Snapchat。从用户体量，年龄，以及移动端的基因来看，Snapchat 显然比 Facebook 的潜力更大。

视频行业已经是最大风口

最后也说说 Snapchat 高估值最核心的原因，就是占据了视频行业这个大风口的制高点。我们看到移动互联网的交互方式已经发生变化，从文字，图片向音频，视频转换。过去几个季度已经验证了一个事情：视频行业的大爆发。之前总结美国 Facebook 和谷歌最新季报的时候，发现两者的视频业务增长非常迅速。

目前 Facebook 每天观看视频的小时为 1 亿小时，每天超过 5 亿人在 Facebook 上看视频。而谷歌方面，其 Youtube 和安卓业务对公司收入占比超过 16%，管理层也说整个视频业务将是搜索领域以外最重要业务。从运营商角度来看，视频已经是目前最重要的业务点。我们已经看到包括第三和第四大运营商 Verizon, T-Mobile 推出的 80 美元All In"计划，里面包含了无限的流量和运营通话。事实上，过去几年大部分运营商的语音通话资费已经非常低了，主要依靠流量包赚钱。而 Snapchat 在视频的卡位非常深。由于其私密性，用户可以发送各种好玩的视频在上面，回到了互联网社交的本源。

围绕着整个视频行业，Snap 逐渐开始推出好玩的硬件，强化其用户生态圈。比如最近大热的可录制视频眼镜Spectacles。早在 2011 年 Snapchat 就以 1500 万美元收购了 Vergence Labs，通过 5 年的打磨，才在今年推出了售价 130 美元的 Spectacles。佩戴这款眼镜可以拍摄十秒钟的短视频，并可同步上传至Snapchat和好友分享，当然，就像之前上传的那些图片一样，几个小时后这些视频就会阅后即焚。这款硬件产品的推出进一步降低了内容生产的成本和操作门槛。可以说 Snapchat 围绕视频内容和 90 后用户，打造了软硬结合的生态区。站在视频制高点上，也是其估值 250 亿美元的最大原因。

济宁IT新闻